Ekonomin i fokus

Börsåret 2025 inleddes starkt, med överlag positiva rapporter från de bolag som hittills rapporterat. Amerikanska banker överraskade med starka resultat, vilket drev börserna uppåt i mitten av månaden. Teknologisektorn kom in med starka rapporter men kursreaktionerna var dämpade. Detta då lanseringen av den kinesiska chatroboten DeepSeek – en kostnadseffektiv utmanare till ChatGPT och Gemini – sammanföll i tiden och skakade om flera teknikbolag. Europa utvecklades bättre än USA.

Omvärldsutveckling

President Trumps nya politik har redan fått ekonomiska konsekvenser, däribland strafftullar mot Kina från 4 februari, som sannolikt även kommer att påverka Europa. Tullarna väntas driva upp amerikansk inflation och minska efterfrågan på export till USA. Syftet är att stärka den inhemska ekonomin, men effekterna är osäkra.

Den amerikanska 10-åriga statsobligationsräntan sjönk marginellt till 4,5 %, medan den svenska motsvarigheten föll från 2,3 till 2,2 %. Svenska inflationssiffror visar att prisökningstakten är under kontroll. Kronan försvagades något mot dollarn (11,10) men låg stabil mot euron (11,50).

Utblick

Året har inletts med optimism kring USA:s tillväxt, men protektionistiska åtgärder skapar osäkerhet. Riskerna på världens börser har ökat, och vi räknar med en mer balanserad utveckling framöver. Vår strategi ligger fast: fokus på lönsamma, marknadsledande bolag med väl underbyggd värdering.

Globala aktier

USA förväntas bibehålla god tillväxt med en relativt låg inflation, stödd av en dynamisk arbetsmarknad och ökad produktivitet. Amerikanska aktier, särskilt inom teknologisektorn, har höga värderingar. Om företagen levererar den vinsttillväxt som marknaden förväntar sig är den höga värderingen motiverad.

Europa befinner sig i ett svagare konjunkturläge med låg tillväxt. Inflationen är under kontroll. Produktivitetsutvecklingen halkar dock efter i jämförelse med amerikanska företag. Samtidigt är europeiska bolag oftast globala och anpassningsbara, vilket mildrar effekten av dessa utmaningar. Vi ser en succesiv men måttlig återhämtning.

Svenska aktier

Svenska företag är väl positionerade med konkurrenskraftig industri. Fallande inflation och inledningen av räntesänkningscykeln bidrar till att stärka de ekonomiska utsikterna. Vi bedömer att konjunkturbotten i Sverige har passerats, och en återhämtning i företagens intjäning börjar ta form. En positiv vinsttrend skapar förutsättningar för en fortsatt gynnsam utveckling på börsen.

Nordiska räntor

Nordiska företagsobligationer förväntas fortsätta utvecklas stabilt. Den ekonomiska återhämtningen, i kombination med sjunkande korta räntor, stärker företagens kassaflöden och skapar gynnsamma förutsättningar för obligationer vid kapitalbehov eller refinansiering. Vi bedömer att avkastningen för räntebärande värdepapper förblir attraktiv.

Tema

AI och digital transformation driver fortsatt stark tillväxt, men den snabba utvecklingen har höjt både värderingar och förväntningar för större bolag och vi räknar därför med en utveckling mer i linje med marknadsgenomsnittet. Vi ser en viss risk kopplat till hög koncentration kring ett fåtal stora bolag, men också goda möjligheter i små- till medelstora bolag som hamnat i skymundan trots långsiktiga tillväxtmöjligheter.

Företag inom förnybar energi och elbilar har sett en perfekt storm med högre finansieringskostnader, fallande energipriser och ett överutbud, vilket har pressat marginalerna. Under 2025 förväntar vi oss en gradvis normalisering, med möjligt stöd från lägre räntor, men ser fortsatt hög osäkerhet kopplad till enskilda aktörer.