Omvärldsutveckling

Marknaderna har visat förhållandevis god stabilitet, stödda av positiva signaler kring ränteläge och tillväxt, trots fortsatt geopolitisk oro, i väntan på utfallet av de pågående handelspolitiska samtalen mellan USA och viktiga partnerländer, en faktor med stor betydelse för det framtida handelsläget.

Den amerikanska 10-årsräntan föll något till 4,3 procent (från 4,4), vilket signalerar en minskad oro för inflation på längre sikt. Recessionsrisken i USA har enligt oberoende bedömare justerats ned till cirka 25 procent. I Europa och Sverige är räntenivåerna fortsatt låga. Den svenska 10-åriga statsobligationsräntan ligger på 2,1 procent (från 2,2), omkring 50 baspunkter under den tyska motsvarigheten. 

Kronan visade blandad utveckling under juni – den stärktes mot dollarn till 9,51 (från 9,59) men försvagades mot euron till 11,15 (från 10,88). Växelkursrörelserna speglar ett osäkert globalt läge men också fortsatt tilltro till svensk ekonomi. 

Utblick

Den globala handelspolitiska utvecklingen är fortsatt en nyckelfaktor för marknaderna. Förväntningarna om en konstruktiv lösning är höga, vilket också har återspeglats i stigande börser sedan början av april. Samtidigt är osäkerheten fortsatt stor – inte minst kring hur nya tullnivåer kan påverka internationell handel och företagens försörjningskedjor. 

I ett sådant läge ökar kraven på selektivitet. Företag med stabil lönsamhet, tydliga affärsmodeller och god anpassningsförmåga har generellt visat större motståndskraft under liknande perioder. 

Bedömningen för nordiska företagsobligationer är fortsatt försiktigt positiv. En stabil makroekonomisk miljö med låga räntor, goda statsfinanser och låg konkursnivå skapar gynnsamma förutsättningar för kreditmarknaden. Dessutom har handelspolitiska faktorer hittills haft begränsad direkt påverkan på företag i regionen, vilket bidrar till en mer stabil utveckling inom segmentet. 

Nordamerikanska aktier

  De amerikanska börserna är, förenklat sett, tudelade. Teknologiföretag strävar mot nya högstanivåer medan den bredare marknaden med mer mogna sektorer inte visar någon tydlig trend sett till aktiekurser. Teknologiföretagen växer starkt vilket helt riktigt också reflekteras i värderingen. Avgörande för utvecklingen i sektorn är utsikterna framöver och inte minst vilka förväntningar om tillväxt som diskonterats. Sannolikt kommer både resultat och utsikter att visa på styrka men risken är om förväntningarna om framtiden blir ”för höga”. En i övrigt avvaktande konjunktur och tillväxt, utanför teknologisektorn, kan ha en dämpande effekt på börserna i närtid. 

Europeiska aktier

  Tillväxten i Europa är svag även om ekonomiska stimulanspaket kommer att ge ett stöd för aktiviteten framöver. I väntan på utfall av tullförhandlingar med USA är börserna i ett avvaktande skede och där utfallet tydligt kommer att bero vilken överenskommelse som träffas.  

Börserna är värderade i nivå med ett historiskt snitt och kan sägas vara i ett jämviktsläge givet ränteläge och utsikter.  

Svenska aktier

  Svenska företag är väl positionerade ur ett globalt perspektiv, men den pågående osäkerheten kring handelstullar bidrar till mer osäkra utsikter för försäljning och lönsamhet. Exportföretag är naturligt nog extra känsliga när faktorerna för fri handel försämras. 

Efter flera år av en stark dollar har denna trend reverserat. Den försvagade dollarn påverkar särskilt företag med stor intjäning i USD, vilket kan ha en negativ effekt på lönsamheten. De stora svenska internationella företagen har en relativt hög dollarkänslighet vilket väntas dämpa resultatutvecklingen för andra kvartalet. Även om en svagare dollar till stor del redan finns i förväntansbilden inför rapportsäsongen, är det sannolikt att vissa valutakänsliga företag kommer att redovisa en påtaglig valutaeffekt i sin redovisning.

En avgörande faktor för börsutvecklingen i närtid är hur handelsförhandlingarna utvecklas. Med det rådande klimatet är börsen fortsatt volatil och riktningen svårbedömd – även om värderingen av svenska aktier ger ett fundamentalt stöd. 

Nordiska räntor

Det finns inga tecken på att svensk ekonomi skulle drabbas oproportionerligt hårt av det globala handelsläget – åtminstone inte vad gäller inhemsk efterfrågan. Med fortsatt låga och fallande korträntor samt en låg andel konkurser bedömer vi att förutsättningarna för en fortsatt stabil utveckling på kreditmarknaden är goda. 

Internationella kreditspreadar har gått ihop något under den senaste månaden, ett tecken på förtroende för de konjunkturella utsikterna trots oro kring tullar. En mer stabil omvärld ger också stöd för utvecklingen på nordisk kreditmarknad.